تعدیل مثبت یا منفی سود


سلام ، به وبلاگ شخصی من خوش آمدید . امیدوارم بتوانم مطالب مفیدی برایتان ارائه کنم . از دوستان تقاضا می کنم هرگونه پیشنهادی جهت بهبود ارائه مطالب دارند ابراز نمایند با کمال مسرت از آنها استقبال می کنم . هرگونه انتقاد شما نیز باعث تفکر بیشتر من خواهد شد و مطمئن باشید هر مطلبی که باعث تغییر در بینش من شود در اصلاح مطالب قبلی ام منظور می کنم . علی یارتان ( دانا )

جهش در سود بورسی‌ها

دنیای اقتصاد : فعالان بورس در روزهای اخیر شاهد ترافیک انتشار گزارش‌های عملکرد نیمه نخست سال شرکت‌ها بودند. پیش‌تر تحت‌تاثیر رشد قیمت‌ها در بازار جهانی و همچنین افزایش نرخ ارز، انتظار بهبود وضعیت سودآوری شرکت‌های بورسی وجود داشت. این پیش‌بینی‌ها با تعدیل مثبت سودآوری در گزارش‌های شش ماهه شرکت‌ها در برخی گروه‌های مهم و اثرگذار بازار محقق شد. عملکرد مناسب ۶ ماهه ابتدای سال در برخی گروه‌ها به‌خصوص صنایع فلزی و معدنی در مجموع از افزایش ۳۵ درصدی سود عملیاتی شرکت‌ها نسبت به دوره مشابه سال ۹۵ حکایت دارد. پیش‌بینی سود جدید شرکت‌ها نسبت به گزارش‌های سه‌ماهه نیز از رشد ۷ درصدی خبر می‌دهد. خبری که به معنای جهش سودآوری در شرکت‌های فعال بورس است. در شرایط کنونی نیز پیش‌بینی‌ها از افزایش نرخ ارز و نرخ فروش شرکت‌ها در کنار رشد قیمت‌ها در بازار جهانی مواردی هستند که می‌توانند افزایش سودآوری شرکت‌ها را حداقل به صورت اسمی تا پایان سال تداوم بخشند. «دنیای اقتصاد» تیر ماه در گزارشی تحت عنوان «نقطه چرخش سود بورسی‌ها»، چنین روندی را پیش‌بینی کرده بود. بر این اساس از ۲۲۵ شرکتی که گزارش نیمسال خود را اعلام کرده‌اند، فقط ۴۲ نماد تعدیل منفی داده و مابقی پیش‌بینی‌های سود خود را با افزایش یا بدون تغییر گزارش کرده‌اند.

فعالان تالار شیشه‌ای در روزهای اخیر شاهد ترافیک انتشار گزارش‌های عملکرد شرکت‌ها در نیمه نخست سال بودند. مطابق بررسی‌ها، ۹۴ درصد شرکت‌های ملزم به ارائه عملکرد در نیمه نخست سال، گزارش‌های خود را منتشر کردند. این گزارش‌ها که در برخی گروه‌ها با تعدیل‌های مثبت سودآوری همراه بوده‌اند، به افزایش ۸ درصدی سود عملیاتی و افزایش ۷ درصدی سود پیش‌بینی شده مجموع شرکت‌ها نسبت به گزارش‌های سه ماهه منجر شده است.

امری که جهش مناسبی در وضعیت سودآوری شرکت‌ها را نشان می‌دهد. پیش‌تر «دنیای اقتصاد» در گزارشی با عنوان «نقطه چرخش سود بورسی‌ها» گفته بود، در شرایط کنونی دلایلی وجود دارد که تحت تاثیر آنها می‌توان به بهبود وضعیت سودآوری شرکت‌ها امیدوار بود. دلایلی همچون تغییر جهت تورم، بهبود آمار رشد اقتصادی و انباشت نقدینگی در کشور و پتانسیل اصلاحنرخ ارز از جمله مواردی عنوان شدند که به اعتقاد کارشناسان می‌توانستند بر سودآوری شرکت‌های بورسی اثر مثبت بگذارند. این موضوع حالا با انتشار گزارش‌های عملکرد نیمه نخست سال تا حدودی محقق شده است.

بورس تهران با ثبت عملکرد درخشان در ۷ ماه نخست سال جاری و کسب بازدهی ۱۲درصدی به‌عنوان برترین بازار سرمایه‌گذاری در کشور شناخته شد و بیشترین سود را نصیب سرمایه‌گذاران خود کرد. رشد قیمت‌ها در بازارهای جهانی و به تبع آن تقاضا برایسهام گروه‌های کالایی در بورس تهران بیشترین اثر را در رشد عمومی قیمت سهام داشته است. وضعیت بازارهای جهانی و افزایش نرخ ارز انتظار‌ها برای گزارش‌های مثبت ۶ ماهه در سهام مربوطه را تقویت می‌کرد. پس از انتشار گزارش‌های مناسب به ویژه از گروه فلزی -معدنی در آخرین هفته مهرماه، شاهد تشدید تقاضا در سهام گروه‌های مربوط بودیم.

الزام شرکت‌ها برای انتشار گزارش‌های ۶ ماهه خود تا پایان مهر ماه، بازار سهام را در هفته گذشته تحت تاثیر خود قرار داد. بودجه‌هایی که عمدتا انتظار برای تعدیل‌های مثبت و مشاهده عملکرد مطلوب از آنها دور از انتظار نبود. ۹۴ درصد از بنگاه‌هایی که باید گزارش‌های خود را در زمان مقرر ارائه می‌دادند، گزارش‌های خود را منتشر کردند. گزارش‌های مربوط به عملکرد‌های نیمه نخست در مجموع با تعدیل‌های مثبت سودآوری همراه بود. بر این اساس از ۲۲۵ نمادی که عملکرد ۶ ماهه خود را ثبت کردند، تنها ۴۲ نماد با تعدیل منفی سود هر سهم شرکت همراه شدند. دیگر شرکت‌ها یا تعدیل مثبت در سودآوری داشتند یا پیش‌بینی سود خود را بدون تغییر ارائه دادند. (البته بخش عمده‌ای از این بنگاه‌ها تغییری در سودآوری نداشتند و بر سود هر سهم خود در پیش‌بینی قبلی تایید کردند.)

همچنین بر‌اساس گزارش‌های منتشر شده، سود عملیاتی کسب شده از مجموع ۲۲۵ شرکتی که اطلاعات خود را ارئه کرده‌اند، به بیش از ۳۹هزار و ۵۷میلیارد تومان رسیده است که این رقم در مقایسه با عملکرد ۳ ماهه نخست سال جاری، رشد ۸ درصدی نشان می‌دهد. ضمن اینکه سود مزبور در مقایسه با دوره مشابه سال قبل با ۳۵ درصد افزایش همراه شده است.به همین ترتیب پیش‌بینی سود تعدیل مثبت یا منفی سود خالص سال مالی منتهی به پایان اسفندماه ۹۶ بنگاه‌های مزبور براساس عملکرد ۶ ماهه به بیش از مبلغ ۳۱ هزار و ۳۷۰ میلیارد تومان رسیده که نسبت به سود خالص پیش‌بینی شده در دوره ۳ ماه نخست سال، ۷ درصد افزایش نشان می‌دهد. همچنین تا پایان شهریور ماه سود خالصی معادل ۱۲ هزار میلیارد تومان از سوی این ۲۲۵ شرکت محقق شده است.

«دنیای اقتصاد» در گزارش‌های قبلی خود به دفعات به بررسی عملکرد و پیش بینی وضعیت بنگاه‌های فعال در بورس پرداخته بود. در گزارشی با عنوان «نقطه چرخش سود بورسی‌ها» گفته شد، سال جاری را با توجه به پشت‌سر گذاشتن چند دوره رکود، می‌توان سالی متفاوت برای بازار سهام عنوان کرد؛ طی چند سال گذشته افت کم‌وبیش ممتد سودآوری شرکت‌ها به یک مانع عمده در مسیر رونق بورس تهران تبدیل شده است. با این حال دلایل زیادی وجود دارد که لااقل به لحاظ ریالی بتوان امیدوار به رسیدن به یک نقطه عطف در سال جاری در سودآوری بنگاه‌ها و تغییر روند این متغیر مهم بود. تغییر جهت تورم، بهبود آماررشد اقتصادی و انباشت نقدینگی در کشور و پتانسیل اصلاح نرخ ارز مواردی هستند که همگی می‌توانند بر سودآوری شرکت‌های بورسی اثر مثبت بگذارند. از آنجا که سودآوری مهم‌ترین عامل در تعیین قیمت سهام است، انتظار می‌رود با عبور از این دوران گذار، یک تغییر جهت بنیادی در بورس تهران رقم بخورد که زمینه‌ساز عبور شاخص از سقف دی ماه ۹۲ و ورود به یک دوران جدید از رشد ریالی ارزش سهام در افق میان‌مدت شود. به‌نظر می‌رسد این صعود در شرایط کنونی و با توجه به تعدیل‌های مثبت سودآوری شرکت‌ها در بازار سهام استارت خورده‌است.

در این راستا ناهید امامی از کارشناسان شرکت بورس اوراق بهادار تهران به ارائه توضیحات تکمیلی درخصوص عملکرد ۶ ماه نخست سال جاری شرکت‌های فعال در بازار پرداخت و گفت: از ۳۲۷ شرکت پذیرفته شده و فعال در بورس، ۲۴۰ شرکت با توجه به برخورداری از سال مال منتهی پایان اسفند ماه ۹۶، باید طبق دستورالعمل افشای اطلاعات، گزارش‌های مربوطه را ارسال کنند. این گزارش‌ها مربوط به عملکرد واقعی ۶ ماهه و گزارش پیش‌بینی براساس عملکرد واقعی ۶ ماهه حسابرسی نشده است که باید تا پایان مهرماه ۹۶ ارائه می‌شد. وی در ادامه افزود: در این میان بررسی اطلاعات ارسالی از سوی این شرکت تا پایان هفته گذشته نشان از آن دارد که از ۲۴۰ شرکت موظف به ارائه عملکرد، ۲۲۵ شرکت یعنی حدود ۹۴درصد از شرکت‌ها عملکرد‌های خود را بر سایت اطلاع‌رسانی کدال منتشر کردند.

امامی در ادامه به بررسی وضعیت سود عملیاتی و سود خالص پیش‌بینی شده در گزارش‌های این شرکت‌ها و مقایسه این اقلام با دوره‌ مشابه سال قبل به تفکیک صنایع پرداخت و گفت: بر اساس گزارش‌های منتشر شده، سود عملیاتی کسب شده از مجموع ۲۲۵ شرکتی که اطلاعات خود را ارائه کرده‌اند، به بیش از ۳۹ هزار و ۵۷میلیارد تومان رسیده است.وی در ادامه با اظهار این مطلب که این رقم در مقایسه با عملکرد ۳ ماه نخست سال جاری، رشد ۸ درصدی نشان می‌دهد، گفت: در این مقایسه صنعتحمل‌و‌نقل، انبارداری و ارتباطات با ۳۶ درصد افزایش سود عملیاتی، بیشترین نقش را در تغییر مثبت مزبور داشته است. امامی در ادامه به مقایسه عملکرد سال گذشته پرداخت و گفت: همچنین این مبلغ نسبت به دوره مشابه سال قبل یعنی سود عملیاتی سال مالی منتهی پایان اسفند ماه ۹۵ و براساس عملکرد ۶ ماهه، ۳۵ درصد افزایش را تجربه کرده است.به گفته این کارشناس، سود عملیاتی کسب شده از بنگاه‌های فعال در بورس در نیمه نخست سال ۹۵، معادل ۲۸ هزار و ۹۳۰ میلیون تومان بوده است. در این راستا صنعت فلزات اساسی بیشترین سهم در این تعدیل مثبت را داشته است. امامی در ادامه به بررسی سود عملیاتی عملکرد واقعی این شرکت‌ها در نیمه نخست سال جاری پرداخت و گفت: همچنین با توجه به پیش‌بینی‌های نخست بودجهشرکت‌ها و سودهای محقق شده توسط این شرکت‌ها در نیمه نخست سال جاری، مجموع بنگاه‌های مزبور توانستند ۴۲ درصد از سود عملیاتی موجود در بودجه خود را پوشش دهند.

امامی در ادامه اظهاراتش به بررسی سودهای خالص کسب شده از سوی این ۲۴۰ شرکت پرداخت و گفت: این شرکت‌ها سود خالص سال مالی منتهی به پایان اسفندماه ۹۶ را براساس عملکرد شش ماهه خود، مبلغ ۳۱ هزار و ۳۷۲ میلیارد و ۴۳۰ میلیون تومان پیش‌بینی کرده‌اند که نسبت به سود خالص پیش‌بینی شده در دوره ۳‌ماه نخست سال، ۷ درصد افزایش یافته است.وی ادامه داد: در این میان نیز صنعت فلزات اساسی با ۳۷ درصد تعدیل مثبت، بیشترین تاثیر را در رشد مزبور داشته است. همچنین این مبلغ نسبت به دوره مشابه سال قبل یعنی سود خالص سال مالی منتهی به پایان اسفند ماه ۹۵ براساس عملکرد شش ماهه، رشد ۳۵ درصدی یافته است. به گفته این کارشناس بازار سهام، سود خالص عملکرد واقعی این شرکت‌ها در نیمه نخست سال با پوشش ۳۸ درصدی نسبت به بودجه این بنگاه‌ها همراه شده است به‌طوری‌که تا پایان شهریور ماه سود خالصی معادل ۱۲ هزار میلیارد تومان را محقق ساخته‌اند.

در این میان امامی به بررسی شرکت‌هایی که در مهلت مقرر موفق به ارائه و انتشار گزارش نشدند، پرداخت و گفت: بخش عمده‌ای از عدم دریافت گزارش‌ها مربوط به نمادهای گروه بانکی بود.بر این اساس نمادهای «وکار»، «ونوین»، «وپاسار»، «وپارس»، «وپست»، «وتجارت» و «وبصادر» از جمله نمادهای بانکی بودند که گزارشی ارائه نکردند.وی ادامه داد: نمادهای «دانا»، «فاذر»، «سکارون »، «شبریز»، «شبندر»، «شپنا»، «شتران » و «آکنتور» نیز دیگر نمادهایی بودند که از ارائه گزارش عملکرد ۶ ماه نخست سال جاماندند.

بررسی روند گزارش‌های ارائه‌شده از سوی شرکت‌های فعال در بازار سهام نشان از آن دارد که در گروه استخراج زغال‌سنگ، بیشترین تعدیل مثبت سودآوری مربوط به معادن منگنز ایران است.

این شرکت با تعدیل مثبت ۱۲۹ درصدی، پیش‌بینی سود هر سهم خود را از ۳۴ ریال به ۷۸ ریال به ازای هر سهم افزایش داده است. همچنین در این گروه توسعه معادن روی ایران نیز تعدیل قابل توجه ۶۳ درصدی را به همراه داشت. به این ترتیب «کروی» پیش‌بینی سود هر سهم خود را از ۱۹۲ ریال به ۳۱۲ ریال افزایش داد.نماد معاملاتی باما نیز از دیگر شگفتی‌های این صنعت بود که با تعدیل مثبت ۵۶ درصدی سود هر سهم همراه شد.در گروه استخراج نفت و گاز و خدمات جانبی به جز اکتشاف نیز تنها نماد این گروه یعنی حفاری شمال اقدام به ارائه گزارش عملکرد ۶ ماهه کرد. این نماد پیش‌بینی سود هر سهم خود را بدون تغییر ۲۶۷ ریال اعلام کرد. در این گروه انتظار برای نماد تازه‌وارد «نفت و گاز پرشیا» وجود دارد. طبق شنیده‌ها این هفته شاهد عرضه ۱۰ درصدی سهام مزبور در بورس تهران خواهیم بود.نماد تازه وارد «های‌وب» نیز از دیگر نمادهایی بود که پیش‌بینی سود خود را بدون تغییر نسبت به گزارش ۳ ماهه ۳۸۶ ریال اعلام کرد. این شرکت در نیمه نخست سال موفق به پوشش ۱۸۵ ریالی معادل ۴۸ درصد از بودجه شد.

در گروه بانکی نیز همان‌گونه که عنوان شد، بیشتر نمادها به ارائه گزارش نپرداختند. در این میان تنها ۴ نماد بانک انصار، ملت،خاورمیانه و سینا، گزارش عملکرد ۶ ماهه خود را منتشر کردند. این گزارش‌ها نیز بسیار محتاطانه و در مجموع بدون تغییر بود، به‌طوری‌که دو نماد «وانصار» و «وسینا» بدون تغییر در پیش‌بینی سود همراه شده و دونماد دیگر نیز تعدیل مثبت بسیار اندک در حد ۵ ریال را به ثبت رساندند. در این میان بانک خاورمیانه از دیگر نمادهای هم‌گروه خود وضعیت به مراتب مساعدتری داشت و موفق به پوشش ۵۳ درصدی سود پیش‌بینی‌شده در بودجه شد.نمادهای صنعت بیمه نیز وضعیتی مشابه را تجربه کردند، این گروه نیز بعضا بدون تغییر در پیش‌ّبینی سود همراه شدند. در این میان وضعیت سودآوری بیمه آسیا و بیمه البرز از دیگر نمادها بهتر بود و به ترتیب با پوشش ۵۶ و ۵۰ درصدی هر سهم روبه‌رو‌ شدند.

در گروه خودرویی نیز عملکرد ۶ ماهه نمادها بیشتر با تعدیل منفی سود همراه بود. این در حالی است که دو لیدر اصلی گروه یعنی سایپا و ایران خودرو وضعیتی متفاوت از یکدیگر داشتند. در حالی «خساپا» با تعدیل منفی ۲۰ درصد مواجه شد و پیش‌بینی سود هر سهم خود را از ۱۴۱ ریال به ۱۱۳ ریال کاهش داد که در مقابل «خودرو» ۲ درصد تعدیل مثبت داد.در بقیه نمادهای گروه نیز وضعیت چندان مناسب نبود. در این گروه بیشترین تعدیل منفی را نماد لنت ترمز تجربه کرد. این نماد در حالی گزارش ۳ ماهه را با پیش‌بینی سود ۱۴ ریالی منتشر کرده بود که حال در گزارش ۶ماهه به زیان رسید.

بر این اساس زیان ۲۳۷ ریالی به ازای هر سهم «خلنت»‌ اعلام شد.در این میان فنرسازی خاور نیز وضعیتی مشابه داشت؛ نماد «خفنر» با تعدیل منفی ۴۷۹ درصدی مواجه شد. به این ترتیب نماد مزبور از پیش‌بینی سود ۴۲ ریالی در گزارش قبل، به زیان ۱۵۹ ریالی در گزارش ۶ ماهه رسید. ضمن اینکه «خفنر» در نیمه نخست سال موفق به زیان‌سازی ۲۸۱ ریالی به ازای هر سهم شد.نمادهای «خاذین»، «خاور»، «ختور» و «خنصیر» نیز از دیگر نمادهای خودرویی بودند که با تعدیل منفی در پیش‌بینی سود همراه شدند. البته در این میان نماد «خموتور» وضعیتی به مراتب مطلوب‌تر از دیگر نمادها داشت و نه تنها تعدیل مثبت ۸۸ درصدی را در پیش‌بینی سود هر سهم خود تجربه کرد، بلکه توانست در نیمه نخست سال ۵۲ درصد از بودجه خود را پوشش دهد. «خموتور» سود هر سهم خود را برای سال مالی منتهی به پایان اسفندماه ۹۶ با سرمایه ۲۰۴ میلیارد و ۱۲۰ میلیون ریالی، به‌طور خالص ۸۱ ریال به ازای هرسهم اعلام کرده است.

در گروه رایانه‌ای نیز بیشتر نمادهای این گروه بدون تغییر در پیش‌بینی سود خود، به ارائه گزارش ۶ماهه پرداختند. در این میان نماد «رانفور» با ۱۰ درصد تعدیل مثبت، نماد «سیستم» با ۷ درصد تعدیل مثبت و «مداران» نیز با ۷ درصد تعدیل مثبت همراه شدند. بیشترین میزان پوشش سودآوری به نماد «رکیش» با پوشش ۵۳ درصدی بودجه اختصاص یافت. دو نماد «آپ» و «پرداخت» نیز هر کدام به ترتیب ۴۷ درصد و ۴۵ درصد از بودجه سالانه خود را در نیمه نخست سال پوشش دادند.

بررسی روند گزارش‌های منتشر‌شده در گروه فلزات اساسی به جز در یک یا دو مورد چندان مطلوب نبود. در واقع انتظار برای گزارش‌های به مراتب مناسب‌تری از این گروه می‌رفت. در این گروه تنها تعدیل مثبت یا منفی سود فولاد مبارکه بسیار درخشان ظاهر شد و با تعدیل ۷۸ درصد، پیش‌بینی سود هر سهم خود را از ۳۰۲ ریال به ۵۳۸ ریال افزایش داد. ضمن اینکه «فولاد» موفق به تحقق ۲۹۸ ریال معادل ۵۵ درصد از بودجه خود در نیمه نخست سال شد.نمادهای «فباهنر»، «فاسمین»، «فجر»، «فخوز»، «فرآور»، «فملی» و «فنوال» نیز با تحقق بیش از ۵۰ درصدی سودآوری در ۶ ماه نخست سال همراه شدند. در این میان «فمراد» عملکردی به مراتب مساعدتر داشت و نه تنها کل بودجه ۳۶ ریال سود هر سهم را پوشش داد، بلکه از پیش‌بینی فراتر رفت و با تحقق ۱۷۸ درصدی سود هر سهم روبه‌رو‌ شد.

بررسی روند گروه دارویی نیز نشان از آن دارد که این گروه نیز بعضا بدون تغییر مثبت نسبت به گزارش‌های ۳ ماهه همراه شدند و گزارش‌های عملکرد نیمه نخست سال را بیشتر با روندی متعادل همراه ساختند. در این میان «ددام» در مقایسه با دیگر نمادها بسیار درخشان بود و تعدیل مثبت ۲۰۰ درصدی را به نمایش بگذارد. بر این اساس نماد مزبور پیش‌بینی سود هر سهم خود را از ۵ریال در گزارش ۳ ماهه به ۱۵ ریال در گزارش ۶ ماهه افزایش داد. این شرکت در نیمه نخست سال نیز ۶۷ درصد ازبودجه سالانه خود را محقق کرد. در این راستا «دروز» نیز با تعدیل مثبت ۸۸ درصد و پوشش سود ۴۷ درصدی در نیمه نخست سال همراه شد. این در حالی است که «دفارا» با تعدیل منفی ۷۹ درصدی‌، ضعیف‌ترین عملکرد را در میان دیگرنمادهای گروه داشت. ضمن اینکه این شرکت در نیمه نخست سال نیز با زیان ۵۵۴ ریالی مواجه شد.

سهام و سهامداری آری بورس بازی هرگز

ترویج فرهنگ سهامداری + ابراز نظر در مورد سهام + نقل اخبار و تحلیل سهام + تبادل نظر با دوستان بورس

سهامی که تعدیل مثبت در پیش دارند می توانند ما را خوشحال کنند .

تعدیل می تواند در مقاطع گزارش باشد و در مواردی به عوامل مختلفی در مورد سهام خاص مربوط شود .

شرکت های بورسی موظف هستند گزارش ۳ و ۶ و ۹ و۱۲ ماهه به بورس اعلان کنند . گزارش ۶ و ۱۲ ماهه باید حسابرسی شده باشد و درستی آن توسط حسابرسی بررسی می شود و از این نظر اعتبار بیشتری دارند . گزارش ها معمولا تا یکماه تاخیر ارسال می شود .

هیجان قیمتی معمولا در زمان و حوالی اعلان تعدیل صورت می گیرد .

تحلیل گران معمولا از قبل از اعلان تعدیل آنها را با بررسی صورت ها و تخمین احتمالات حدس می زنند و به پیشواز تعدیل می روند--- اصطلاح پیشخور تعدیل از همینجا پیدا شده --- گاهی پیشخور تعدیل آنقدر انجام می شود که با اعلان خود تعدیل اثری بر بازار نمایان نمی شود .

تحلیل گران حتی ممکن است از جو ایجاد شده برای اعلان تعدیل مثبت استفاده کنند و با حفظ سودی که قبل از اعلان تعدیل پیشخور کرده اند از سهم خارج شوند و سراغ سهمی که جای رشد بیشتر دارد و یا احتمال تعدیل مثبت برایش قائل هستند بروند .

غیر از مقاطع گزارش بعضی از سهام بنا بر دلایل دیگر ممکن است تعدیل مثبت یا منفی داشته باشند . مثلا یک تعداد از شرکت ها مصرف کننده مواد و کالاهای جهانی هستند و بر خلاف انها یک تعداد تولید کننده آنها ---- اینگونه از شرکتها به تغییرات دوعامل -- یکی قیمت های جهانی و دیگر نرخ ارز مصرفی حساس می شوند و ممکن است نوسانات این دو عامل باعث تغییر سود شرکت بشود .

مثلا گروه روی نسبت به تغییر قیمت جهانی روی بسیار حساس است ( بقدری که از دید روانی این حساسیت حتی روزانه هم اعمال می شود --- در صورتیکه باید برایند سه ماهه قیمت جهانی روی با قیمت مد نظر شرکت قیاس شود نه قیمت روز --- ولی باید قبول کنیم که در اینمورد جو روانی در بازار ما تغییر روزانه را اعمال می کند ) ------------ تحلیلگر باید شناخت داشته باشد کدامین شرکت ها به قیمت های جهانی و قیمت برابری ارز حساسترند .

دسته ای دیگر از شرکت ها وابستگی شدید به قیمت انرژی و قیمت خوراک دارند --- با در پیش بودن طرح تهوع باید به اینگونه شرکت ها حساس باشیم . ------ در رشد اخیر سیمانی ها همین عامل کاملا دخیل بود -- بعضی از شرکت تعدیل مثبت یا منفی سود ها اثر احتمالی طرح را نیم بند و بعضی نیم بندتر در ارائه پیشبینی سود خود دیده بودند و بعصی اصلا ندیده بودند --- خوب طبیعی بود که با تاخیر در اجرای طرح آنهائی که اثر طرح را در سود خود اعمال کرده بودند تعدیل مثبت بدهند --- به تبع این تعدیل بقیه هم چند روزی از جو پیش آمده سوئ استفاده کردند و ابتدا مثبت و مجدد منفی شدند .--------- پس تحلیلگر باید از روی صورت های ارائه شده از قبل می دانست که کدامین شرکت ها با تاخیر اجرای طرح تهوع به سود می رسند .

همین استدلال در مورد تعدادی از شرکت های شیمیائی صدق می کند --- تعدادی از آنها مصرف کنند خوراک و تعدادی تولید کننده برای صنایع بعدی و تعدای وابسته به واردات مواد و تعدادی صادرکننده تولیدات خود هستند ---- قیمت خوراک و قیمت های جهانی در سود اینگونه شرکت ها بسیار دخیل است و می تواند تغییر در سود اعلانی ایجاد کند .

دسته دیگری از سهام هستند که رشد و نزولشان وابسته به زیرگروهشان است ( بیشتر از همه سرمایه گذاری ها ) با شناخت زنجیره مالکیتی شرکت ها در سهام دیگر و دانستن میزان اثر گذاری آنها گاهی می توان بسرعت با دیدن تغییر قیمتی در یک سهم به اثر این تغییر بر روی زیر مجموعه پی برد و بلافاصله عکس العمل نشان داد . مثلا وامید سهامدار عمده و قدر کگل و چادر است پس تغییر در قیمت ایندو بر او نیز اثر می گذارد .

یا - رشد اخیر وساخت بابت فعالیت اصلی شرکت نبود بلکه بابت رشد سود ونوین بود .. --- خوب با این شناخت نباید با رشد وساخت سراغ دیگر شرکت های ساختمانی برویم به این امید که آنها هم رشد می کنند .

شرکت های پیمانکاری رشد سودشان وابسته به گرفتن قرار داد جدید و به نتیجه رساندن پیمان های قبلی و درنتیجه وصول مطالباتشان است . پس توان گرفتن قرارداد یک پتانسیل و توان اجرای بموقع اون قرار داد هم در استمرار سود دخیل است .

عامل دیگری که بسیار تاثیر گذار بر سودآوری یک شرکت است --- وضعیت دارائی و نقدینگی و سرعت وصول مطالبات شرکت است . می دانیم که هزینه مالی در مملکت ما بسیار بالا است --- بنابراین شرکتی ممکن است توان تولیدی خوبی داشته باشد و حتی حاشیه سود عملیاتیش هم خوب باشد ولی بعلت عدم توانائی وصول به موقع طلب هایش مبتلا به گرفتن وام ( در بعضی از موارد بدتر از ایدز ) شود و هزینه های مالی ایجاد شده از سود عملیاتی بیشتر شود . مثال بارز اینگونه شرکت ها تولید کننده های مختلف لوله هستند که همگی طلبکار نهادها هستند و مبتلا به گرفتن وام شده اند و بجای سود ضرر ساخته اند . البته مثلا مپنا هم طلبکار عمده از دولت است ولی توان مقاومت در تاخیر وصول را بعلت نقدیگی مناسب تا الان داشته -- بترانس هم همینطور بوده ولی کنتورسازی توان کمتری داشته و هزینه های مالیش دارد مساله ساز می شود !--- در اینگونه شرکت ها باید رقابت در تولیدات شرکت را مد نظر قرار دهیم ---------- مثلا تولید کنند های لوله متعددند و راه اندازی شرکت مشابه هم خیلی هزینه ندارد و زیاد هم طول نمی کشد بنابر این مصرف کننده لوله که نهاد قدرتمندی است ضعیف کشی می کند و از رقابت تولید کننده های لوله باهم سوئ استفاده می کند و مطالبات آنها را با تاخیر زیاد می دهد .--------- ولی مثلا مپنا و بترانس در زمینه تولیداتشان رقیب سرسختی ندارند و در نتیجه قدرت فشار متقابل بر سفارش دهنده کالایشان را دارند . اینگونه شرکت ها حتی موقع سفارش گاهی به اندازه هزینه های ساخت پیش پرداخت می گیرند و در صورت افت قیمت جهانی از این بابت رشد سودآوری خواهند داشت و معمولا بنا برقدرتی که دارند یک بند هم می گذارند که اگر قیمت های جهانی از فلان مقدار بیشتر شد فلان مقدار به وجه قرارداد اضافه می شود و این موضع در مورد شرکت های ضعیف معمولا به عکس صورت می گیرد .

عامل دیگر جهش - سود غیر عملیاتی است ---- سالهای اخیر مد شده و یکی از علل رشد شاخص هم همین بوده --------- شرکت توان چندانی در ساخت سود عملیاتی ندارد ولی هر از چندگاهی عاملی عیر عملیاتی را الم می کند مثلا فروش زمین - فروش ساختمان - فروش شرکت زیر مجموعه - فروش سهام عمده ای که در اختیار دارد . . . مثلا بیش از سه سال است که مکرر می شنویم آذز آب ایندفعه دیگه واقعا ساختمان ملاصدرایش را فروخته و باز مدتی به فراموشی سپری می شود و باز تکرار همین سوژه .----- ویا فروش سهام پارسیان ایران خودرو و یا . . . این عامل وقتی واقعا کار ساز است که بهانه تراشیده شده بعمل انجامیده باشد -- مثلا اگر واقعا خبهمن مالکیت در سایپایش را به قیمت ۵۳۵ تومان واگذار کرده باشد --- برایش یک سود جهشی از این بابت رقم می خورد . ( همینجا بگویم که در اینصورت ارزش سهم به حوالی ۲۶۰ می رسد و البته ممکن است این رقم تا ۴۰ تومان نوسان رخ نماید و محاسبات بورس نیوز خیلی آبکی بود )

نکته قابل تامل دیگر هزینه بالای استهلاک در سالهای اولیه به نتیجه رسیدن طرح توسعه است --- این عامل در بعضی از سیمانی هائی که اخیرا توسعه داشتند نمود بارز داشته .--- باید دید هزینه طرح توسعه چه نسبتی از دارائی های فعلی شرکت است .

عامل دیگر هزینه بالای حمل و نقل در مملکت گل وبلبل ماست . ( بنده خدائی که هندوانه می کارد کمتر از راننده حمل کننده می برد--------- و راننده بدبخت بعلت کمسیون بالای بنگاه کمتر از بنگاه دار ) در نتیجه اینکه مکان تولید تا مکان مصرف چقدر فاصله داشته باشد و یا مکان مواد اولیه چقدر از مکان تولید فاصله داشته باشد در سود آوری شرکت موثر است .-------- مثلا تولید کننده های سیمان که نزدیکتر به مرز هستند قدرت بهتری برای صادرات محصول خود دارند . ویا یکی از مشگلات چادرملو مساله حمل است .

کنار از رشد سود آوری --- ممکن است دعوای مدیریتی و تمایل به تصاحب سهام بیشتر در بعضی از شرکت ها باعث خرید مکرر از سهم و رشد آن شود .

فعلا دیگر موارد کلی بیادم نمی اید --- اگر دوستان موارد تکمیلی دارند-- اضافه کنند --- استفاده خواهیم کرد .

سلام ، به وبلاگ شخصی من خوش آمدید . امیدوارم بتوانم مطالب مفیدی برایتان ارائه کنم . از دوستان تقاضا می کنم هرگونه پیشنهادی جهت بهبود ارائه مطالب دارند ابراز نمایند با کمال مسرت از آنها استقبال می کنم . هرگونه انتقاد شما نیز باعث تفکر بیشتر من خواهد شد و مطمئن باشید هر مطلبی که باعث تغییر در بینش من شود در اصلاح مطالب قبلی ام منظور می کنم . علی یارتان ( دانا )

چه شرکت هایی بیشترین تعدیل مثبت یا منفی را برآورد کردند؟

اغلب شرکت های فعال بورسی که سال مالی آنها منتهی به 29 اسفند ماه 93 است، همزمان با نزدیک شدن به پایان سال جاری طبق مقررات و قوانین بازار سرمایه اقدام به انتشار پیش بینی درآمد هر سهم سال مالی آینده خود می کنند.

اغلب شرکت های فعال بورسی که سال مالی آنها منتهی به 29 اسفند ماه 93 است، همزمان با نزدیک شدن به پایان سال جاری طبق مقررات و قوانین بازار سرمایه اقدام به انتشار پیش بینی درآمد هر سهم سال مالی آینده خود می کنند تا ضمن اعلام مهمترین برنامه ها و برآوردها برای سال آینده، سهامداران نیز چشم اندازی از وضعیت آتی سودآوری شرکت ها در نظر داشته باشند و نسبت به سرمایه گذاری در سهام آنها اقدام کنند.

براساس گزارش بورس نیوز ، با توجه به گزارشات منتشر شده توسط شرکت های بورسی بسیاری از کارشناسان معتقدند که گروه دارو و لیزینگ از جمله صنایعی هستند که بودجه مناسبی را منتشر کرده اند و پتروشیمی ها نیز علیرغم مواجهه با مشکل تعیین قیمت خوراک مصرفی پیش بینی درآمد هر سهم سال مالی آینده قابل قبولی را منتشر کرده اند. در مقابل نیز شرکت های سیمانی به صورت عکس عمل نموده اند.

براساس اظهارات رییس سازمان بورس و اوراق بهادار در برگزاری نشست هم اندیشی فعالان بازار سرمایه با مسئولان ارشد اقتصادی طی چهارم اسفند ماه جاری حدود 177 شرکت گزارش بودجه سال 94 خود را منتشر کرده اند که از میان آنها پیش بینی درآمد هر سهم سال مالی منتهی به 29 اسفند ماه سال 94، 106 مجموعه با اعلام تعدیل مثبت سود برآوردی همراه بوده و در مقابل نیز 71 شرکت تعدیل منفی سود هر سهم سال مالی آینده نسبت به سال جاری را ارایه کرده اند.

چه شرکت هایی بیشترین تعدیل مثبت یا منفی را برآورد کردند؟

براساس این گزارش، بودجه اعلامی از سوی چهار شرکت همچون دوده صنعتی پارس، زامیاد، پگاه آذربایجان غربی و تکنوتار با رشد سودآوری بیش از 100 درصدی همراه بوده است.

چه شرکت هایی بیشترین تعدیل مثبت یا منفی را برآورد کردند؟

البته توجه به این نکته حائز اهمیت است که شرکت تکنوتار اولین پیش بینی درآمد هر سهم سال مالی 93 خود را با برآورد سود 150 ریالی اعلام کرده بود تعدیل مثبت یا منفی سود تعدیل مثبت یا منفی سود که پس از تعدیل منفی های متعدد طی عملکرد میاندوره ای این رقم به 40 ریال کاهش یافته است. براین اساس رشد سودآوری 150 درصدی "تکنو" با مقایسه با آخرین بودجه اعلامی شرکت به دست آمده است.

علاوه بر این، شرکت لوله و ماشین سازی در حالی سود برآوردی سال مالی آتی خود را مبلغ 58 ریال اعلام نموده که این رقم نسبت به آخرین سود برآوردی سال مالی 93 با 93 درصد افزایش یافته است.

همچنین بودجه برآوردی شرکت کربن ایران نیز حاکی از رشد 75 درصدی سود برآوردی طی سال مالی 94 نسبت به سال جاری دارد و در کنار آن مجموعه هایی همچون توکاریل و گروه صنعتی سپاهان نیز رشد سودآوری حدود 50 درصدی را برای سال آتی پیش بینی کرده اند، "تکشا" نیز رشد 39 درصدی سود برآوردی را به سهامدارانش وعده داده است.

چه شرکت هایی بیشترین تعدیل مثبت یا منفی را برآورد کردند؟

براساس اطلاعات موجود، نمادهایی همچون "پارسان"، "وخاور"، "حسینا"، "فنوال" و "بالاس" بودجه سال مالی 94 خود را با برآورد افزایش سودآوری بیش از 30 درصدی اعلام نموده اند.

چه شرکت هایی بیشترین تعدیل مثبت یا منفی را برآورد کردند؟

افزون بر آن، بودجه اعلامی نمادهایی همچون "رکیش"، "رانفور"، "شاراک"، پاکشو"، "ددام"، "دابور"، "شتهران"، "کدما"، "سخزر"، "ونوین"، "زمگسا"، "کبافق"، "درازک"، "دی"، "ونفت"، "اخابر"، "مداران"، "ثعمرا"، "شرانل"، "چفیبر"، "حپترو"، "وپخش"، "ولیز"، "خکمک"، "کپارس"، "دتولید"، "دامین"، "دزهراوی"، "دفارا"، "ساراب"، "غمینو" و . حاکی از افزایش سودآوری کمتر از 30 درصدی طی سال 94 نسبت به سال 93 دارد.

این در حالی است که برخی از شرکت های فعال در بورس پیش بینی درآمد هر سهم سال مالی آتی خود را با روند نزولی برآورد کرده اند که در این بین شرکت هایی همچون فولاد ارفع، سیمان بجنورد، صنعتی روان فن آور، سیمان سفید نی ریز، کاشی سعدی، سرمایه گذاری گسترش ایران خودرو، کالسیمین و روز دارو از جمله مجموعه هایی هستند که با کاهش قابل توجه سود برآوردی مواجه شده اند.

چه شرکت هایی بیشترین تعدیل مثبت یا منفی را برآورد کردند؟

در پایان این گزارش می افزاید، شرکت های نفت بهران، پتروشیمی شیراز، لعاب ایران، قند شیروان و قوچان، لنت ترمز و قند قزوین نیز سود سال آینده خود را بدون تغییر با اهمیت اعلام نموده اند.

استراتژی توان تعدیل

در گذشته نه چندان دور ، سایت سازمان بورس اوراق بهادار تهران ( تابلوی بورس ) از گزینه تحلیلی بسیار کاربردی و مناسبی به نام EPS استفاده می نمود که به پیش بینی تحقق سود شرکت در دوره های آینده فعالیت آن می پرداخت .

این گزینه باعث می شد تا تمامی استفاده کنندگان در لحظه بدانند اولا شرکت مورد نظرشان چه عددی را برای سود دوره سه ماهه آینده خود
پیش بینی نموده است و ثانیا در حال حاضر از نظر نیل به این هدف در چه وضعیتی است .

عدد EPS به خودی خود فقط یک عدد بود و تحلیل و بررسی آن نیازمند آن بود که ببینیم فروش ماهیانه در شرکت مورد نظر در چه وضعیتی قرار دارد .
از طرفی نیز در گزارشات ماهیانه ای که در سامانه کدال از شرکتهای بورسی منتشر می شود فقط عددی به عنوان میزان ریالی و تعدادی فروش محصولات شرکت در آخرین ماه فعالیت آن منتشر و مابقی اطلاعات بصورت تجمیعی و بصورت اطلاعات فروش از ابتدای سال مالی جاری و سال مالی گذشته بیان می شود .

محل قرار گیری عدد EPS درسایت سازمان بورس اوراق بهادار

در تصویر فوق محل قرار گیری عدد EPS درسایت سازمان بورس اوراق بهادار را ملاحظه می کنید .
البته این عدد در حال حاضر طبق توضیحی که در ذیل آن آمده است به صورت پیش بینی ۱۲ ماهه بیان شده و بیان گر پیش بینی سود پایان دوره شرکت است ولی در گذشته این عدد هر سه ماه با فعالیت شرکت ها تعدیل می شد .
از این رو بررسی توان تعدیل به شیوه قبلی ممکن نیست زیرا اولا محاسبات و نمایش EPS در تابلو بورس تغییر کرده است و ثانیا شرکتها با تعدیل مثبت و یا منفی مواجه نیستند ولی بررسی میزان فروش شرکتها هنوز هم به خوبی سودآوری شرکتها در آینده را می تواند پیش بینی نماید .

بررسی و تحلیل EPS شرکتهای بورسی

تحلیل و بررسی دقیق فروش ماهیانه شرکتها نیاز مند این است که اطلاعات منتشر شده از فروش شرکتها بصورت جمع بندی شده و به تفکیک هر ماه بصورت نموداری بیان شود با رشد و یا کاهش میزان فروش شرکتها به خوبی قابل اندازه گیری باشد تا بتوان از طریق آن فروش شرکتها را بررسی و سپس دستیابی شرکت به سود پیش بینی شده آن را برآورد نمود.

در این مرحله نرم افزار دایره طلایی سهام در دسترس تحلیلگران و سرمایه گذاران فعال ارائه گردید تا از طریق نمودارهای گرافیکی آن تحلیل EPS به سادگی امکانپذیر باشد .

سازمان بورس شرکتهای بورسی را ملزم نموده بود که هر ۳ ماه یکبار گزارشی مبنی بر دستیابی به سود پیش بینی شده شرکت ارائه نمایند و از طریق آن در صورتی که شرکت از پیش بینی خود بیشتر و یا کمتر موفق به سودسازی شده بود تعدیل در قیمت سهم آن شرکت اعمال شده سهم شرکت در بورس متوقف و با تعدیل مثبت و یا احیانا منفی بازگشایی می شد و سهامداران نیاز به تحلیل یا نرم افزارمناسبی داشتند تا این تعدیل را پیش بینی و از تعدیل مثبت شرکتها سود عاید خود نمایند ، از طرف دیگر نیز جلوگیری از زیان ، ناشی از قرار گرفتن در تعدیل منفی شرکت امکانپذیر می شد .

دانلودنرم افزار دایره طلایی سهام با۴۸ ساعت تست رایگان

استراتژی توان تعدیل در نرم افزار دایره طلایی سهام

استراتژی توان تعدیل در نرم افزار دایره طلایی سهام

پس از ورود به بخش استراتژی توان تعدیل در نرم افزار دایره طلایی سهام بخشهای مختلف توان تعدیل شرکتها طبق تصویر فوق پیش روی شما خواهد بود که می توانید استانداردهای تایید و برتری استراتژی توان تعدیل را بررسی و تحلیل نمایید .

با توضیحات بالا و آنچه لزوم بررسی مبالغ فروش و مولفه های آن در شرکتهای بورسی را روشن می کند ، نرم افزار تحلیل بنیادی سهام دارای بخشی برای انجام ساده و سریع این تحلیل می باشد و در تصویر فوق نیز آن را مشاهده می کنید .

با استفاده از این بخش و انجام استراتژی توان تعدیل تحلیل بنیادی از فروش شرکتها در قالب نمودار های کامل و تفکیکی فروش ماهیانه شرکتها مطلع شده و پیش بینی آنچه که سودآوری شرکتها در آینده است ساده تر و قابل فهم تر خواهد بود .

تایید و برتری استراتژی توان تعدیل

با توجه به آنچه تا اینجا گفته شد لازم است استانداردهایی برای عبور شرکتهای بورسی از فیلتر استراتژی توان تعدیل بیان کنیم .
لذا تایید و برتری توان تعدیل شرکتهای بورسی با ملاک های زیر ممکن خواهد بود .

۱ – تایید توان تعدیل

شرکت باید بتواند میانگین میزان فروش خود در فصل جاری را به میزان ۴۰% نسبت به دوره مشابه سال گذشته آن بهبود بخشیده باشد .
در تصویر زیر مشاهده می کنید این بخش از استراتژی توان تعدیل در شرکت مورد نظر اعمال شده است .

1 – تایید توان تعدیل

۲ – برتری نرخ فروش

شرکت باید بتواند میانگین نرخ فروش محصول استراتژیک خود را در (فصل) مورد بررسی نسبت به فصل گذشته در همان سال را به میزان مناسبی بهبود بخشیده و بالاتر برده باشد .
در تصویر زیر مشاهده می کنید این بخش از استراتژی توان تعدیل در شرکت مورد نظر اعمال شده است .

2 – برتری نرخ فروش

۳ – برتری میزان فروش

شرکت باید بتواند میزان فروش محصول استراتژیک خود در فصل جاری را نسبت به فصل مشابه در سال گذشته به میزان ۱۰ درصد بهبود بخشیده باشد .
در تصویر زیر مشاهده می کنید این بخش از استراتژی توان تعدیل در شرکت مورد نظر اعمال شده است .

3 – برتری میزان فروش

لازم به ذکر است مورد اول این استراتژی به عنوان تایید آن تلقی می شود و دو مورد بعدی برتری این استراتژی هستند .
لذا وجود و انطباق مورد اول در شرکتهای بورسی لازم است ، ولی دو مورد بعدی در صورت وجود ، تاییدی بر شرایط خوب شرکت مورد بررسی در استراتژی توان تعدیل شرکت موردنظر می باشد .
در حالت کلی وجود ۳ شرط بالا به عنوان استانداردهای استراتژی توان تعدیل است که شرکت مورد نظر زا از این فیلتر عبور داده و از نظر تحلیل استراتژی توان تعدیل در وضعیت مناسبی قرار می دهد .

دانلودنرم افزار دایره طلایی سهام با۴۸ ساعت تست رایگان

نتیجه گیری

با جمع بندی کلیه مطالب گفته شده در این مقاله کاملا مشخص است که بررسی میزان فروش شرکتهای بورسی از چه نظر دارای اهمیت است .
برای انجام سریع و ساده این تحلیل ها و کنار هم قرار دادن نتایج گزارشات منتشره در سایت کدال می توانید از نرم افزار دایره طلایی سهام استفاده نمایید.

این نرم افزار طوری طراحی شده است که بصورت خودکار تمامی موارد مورد نیاز برای تحلیل بنیادی شرکتهای بورسی اعم از استراتژی توان تعدیل و دو مورد دیگر تحلیل بنیادی شامل ( استراتژی روند سودآوری و استراتژی کانسلیم ) را دقیقا بررسی نموده و نتایج آن را در قالب نمودارهای گرافیکی و روان در اختیار کاربران تعدیل مثبت یا منفی سود قرا می دهد تا دید باز و روشنی از وضعیت بنیادی سهم سهم داشته باشند .

بدین ترتیب انجام تحلیل بنیادی که به فعالیتی سخت ، پیچیده و زمان بر مشهور است به عملی شیرین ، سریع و کاربردی تبدیل شده و بازده راندمان پرتفوی سرمایه گذاران را در بلند مدت تحت تاثیر قرار خواهد داد .

حسابداران خبره

قالب وبلاگ

عبارتست از سود عایدی شرکت به ازای هر سهم که توسط شرکت پیش بینی می شود.

در ابتدای سال مالی، هر شرکت سود تخمینی خود را براساس نظر هیئت مدیره شرکت تخمین می زند و به سهامداران اعلام می کند. معمولاً این اعلام سود با محافظه کاری صورت می گیرد. سود پیش بینی شده در قیمت سهم تأثیر مستقیم دارد.

برای به دست آوردن EPS باید سود خالص شرکت (پس از کسر مالیات) را بر تعداد سهام شرکت تقسیم نمود. عدد EPS را می توان در صورت سود و زیان شرکتها با عنوان «سود هر سهم پس از کسر مالیات» پیدا کرد.

تغییرات سود پیش بینی شده (EPS) شرکتها طی سال مالی را تعدیل می گویند.

پس از آن که سال مالی شروع شد، بسته به روند عملکردی شرکت، هیئت مدیره تخمینی که از مقدار EPS ارائه داده بودند رابه رقمی واقعی نزدیک تر می کنند یا اصطلاحاً آن را تعدیل می کنند.

تعدیل به دو صورت می باشد. تعدیل مثبت که به افزایش EPS منجر می شود و تعدیل منفی که به کاهش EPS می انجامد. تعدیل مثبت و منفی بر روی قیمت معاملاتی سهم نیز تاثیر مثبت و منفی می گذارد



اشتراک گذاری

دیدگاه شما

اولین دیدگاه را شما ارسال نمایید.